(PPT)這是我們新的貿(mào)易環(huán)境，很危險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)很大。有的時(shí)候用不好會摔到山下去。大家猜一猜剩下一半在哪兒？這個相片是錯的，不可能有這樣的大象。

　　基本面發(fā)生了什么情況？也就是我們棉花的供與求發(fā)生了什么問題？雷·巴特勒先生也說了，一些投機(jī)的資金還有一些指數(shù)基金突然進(jìn)入了棉花市場，產(chǎn)生了很大的影響，這個幻燈紅的部分是2月26日投機(jī)基金和指數(shù)基金的頭寸(PPT)，以我們棉花期貨的標(biāo)準(zhǔn)來說，數(shù)量極大。最重要的一點(diǎn)，看看他們的行為，一個禮拜內(nèi)投機(jī)基金簽訂了差不多25000個期貨合同，指數(shù)基金簽訂了13000多個期貨合同，這是什么情景？他們的錢不多，但相對棉花產(chǎn)業(yè)來說是大量的。

　　16:08 我們看到大量基金進(jìn)入市場，積極的進(jìn)行交易，但是他們沒有基于供求之上，而完全是投機(jī)性的在期貨市場進(jìn)行運(yùn)作。我們再看一看，這是08年12月棉花期貨(PPT)，并沒有什么是基于供求方面的，一會上一會兒下。

　　我們未來怎么辦？底線是什么？整個市場出現(xiàn)了巨大的變化。最重要的一點(diǎn)，我認(rèn)為美國監(jiān)管當(dāng)局沒有做好他們的工作，商品期貨委員會很少進(jìn)行監(jiān)管。在座的都是做棉花的，大家都很清楚，實(shí)際上這方面出現(xiàn)了很大的風(fēng)險(xiǎn)，我們也無法回到原來的情況，我們必須要對我們的監(jiān)管部門，監(jiān)管體系進(jìn)行改變。

　　現(xiàn)在套期信心方面起了結(jié)構(gòu)性的變化。期貨市場幾年前是金融工具，人們在里面進(jìn)行投資套期保值。隨著交易量的增長，實(shí)際上資金量已經(jīng)大大超過棉花實(shí)體量。而且我們可以看到在套期保值方面一下子踴進(jìn)來20億美元，所以說金融市場與商品市場的關(guān)系發(fā)生了變化，確定性不斷減少，棉商持倉減少。因?yàn)榇蠹叶家�分散風(fēng)險(xiǎn)，所以我們看到了更多的交割棉，一旦出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，大家就要進(jìn)行套期保值的這種減低風(fēng)險(xiǎn)的操作，期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能也減弱了，而且整個市場也向著現(xiàn)貨市場的功能轉(zhuǎn)移，這種現(xiàn)象還在不斷的發(fā)展。由于更大的市場的波動，人們對于期貨的價(jià)值參考、價(jià)格參考功能更沒有信心，在美國一天中棉花價(jià)格降了17美分。最后一點(diǎn)，就是倉單棉數(shù)量的變化，我們可以看到這個圖表(PPT)，給出了這個方面的變化。以千包為單位，在某一階段，每個人都在做期貨，因?yàn)樗麄儾荒艹袚?dān)這種風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在我們面臨的風(fēng)險(xiǎn)要比以前大得多。

　　16:15 在農(nóng)業(yè)方面也有更多的變化，很多都是由于美國經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展帶來的，我們剛才談到了棉花，但是我們可以看到這張圖(PPT)，看到一個美女走過，馬上注意力轉(zhuǎn)移了。

　　我們看一下在美國糧食和棉花市場的兩面性，一個是競爭面積，一個是棉花的基本面。有人把玉米做成乙醇來做生物能源，所以對于玉米和大豆這種生物能源性原料的需求一下子增加，也帶來了全球糧食安全的擔(dān)憂，這種能源的融合帶來了價(jià)格的變化，也帶來了面積的變化。

　　另一方面，棉花的基本面情況怎么樣呢？未來有何種可能？像雷·巴特勒先生已經(jīng)談到，關(guān)于美國期貨的發(fā)展，像棉花、玉米、大豆、小麥以不同的曲線來代表。由于我們要把大量的玉米投入做乙醇原料，所以一下子玉米供不應(yīng)求了。人們一旦被盈利驅(qū)動，就會很大程度上改變市場的狀況，而且能源的問題引起的是農(nóng)業(yè)的變化。對用于制造乙醇的玉米的需求已經(jīng)將飼料、谷物的價(jià)格推到了歷史新高，玉米和大豆種植地區(qū)建起許多新的乙醇和生物燃料工廠，這種變化不會是暫時(shí)的，也不是美國想變就可以變的，不管發(fā)生什么情況，不管今天做什么交易，也許一天醒來都在交易玉米，因?yàn)橛衩椎男枨罅吭絹碓礁摺?/P>

　　我們看一下用于生產(chǎn)乙醇的玉米的需求，這些數(shù)字清楚的說明需求的急速上漲，可以看到這個快速的增長，導(dǎo)致了種植面積的大幅度的增加，玉米的供應(yīng)太短缺了，目前乙醇在美國動力車燃料市場的份額，最低的紅柱是乙醇，現(xiàn)在對玉米原料不足，所以就大量的增加玉米種植的面積，而且這方面的需求呈爆炸式的增長。

　　16:25 由于能源方面的需求，玉米的價(jià)格不斷走高，如果棉花的種植面積不斷的減少，改種玉米的話，價(jià)格一定要走高的。因?yàn)槊藁ū绕鹩衩讈碚f，不會像玉米那樣出現(xiàn)高價(jià)，人們自然會做出選擇，所以這就是非常簡單的經(jīng)濟(jì)學(xué)的公式，也就是大家都種玉米了。美國已經(jīng)有1500萬公頃種玉米了，價(jià)格也發(fā)生了很大的變化，棉花種植面積已經(jīng)下降了，那么全球?qū)Υ说姆磻?yīng)也不是可以預(yù)料準(zhǔn)確的。

    我們來看一下玉米收獲面積(PPT)，美國農(nóng)業(yè)部估計(jì)，以百萬英畝為單位，這是幾個國家的統(tǒng)計(jì)，我們看到供求方面的變化；這是大豆收獲面積，我們可以看一下沒有特別大的變化；這是小麥?zhǔn)斋@面積，有些國家是準(zhǔn)備增加小麥方面的種植面積；這是棉花的收獲面積，中國在這個方面有上升。

　　所以我們來看一下在全球，他們對燃料的反映實(shí)際上都是有變化的，我們可以看到種植面積的變化就反映了供求關(guān)系的變化，現(xiàn)在我們還面臨著食品安全的問題，這個是美國大米期貨的價(jià)格，大家可以看到最后紅線是急劇上升。我第一次遇到大米這樣急劇上升的情況，這是非常重要的因素，因?yàn)檫@個價(jià)格的浮動，一定會影響其他植物的種植面積，比如說棉花。所以，如果是農(nóng)民的話，我們應(yīng)該種什么呢？價(jià)格在這方面是非常重要的驅(qū)動因素。12月玉米的價(jià)格差不多4個多美元，這是07年的價(jià)格，到08年上升到6個多美元，09年合約5.72美元，大豆也是如此，小麥也是在不斷的走高，所以我們可以看到，所有的商品都在漲價(jià)。

　　現(xiàn)在也許一下子看不清市場的情況，因?yàn)橥顿Y大量涌入的時(shí)候，對現(xiàn)實(shí)忽略了。

　　這個圖表是種植棉花的成本，07年的數(shù)字，看一下美國德州，山東、印度幾個地區(qū)的數(shù)字比較。

　　這個圖給出了08年種植收益預(yù)期，我們可以看到有棉花、玉米等等不同種植物的收益預(yù)測，可以看到玉米是最賺錢的，這點(diǎn)是非常突出的，所以一個農(nóng)民只種一種莊稼的話，肯定要選玉米，不會選棉花，我們看一下棉花產(chǎn)業(yè)的形勢如何？雷·巴特勒先生已經(jīng)講到了一些相關(guān)的信息，所以我就不細(xì)講了，以便能夠節(jié)約一點(diǎn)時(shí)間。

　　世界棉花面積總計(jì)，澳大利亞、英格蘭、巴基斯坦等等，棉花單產(chǎn)不斷走高，市場不斷期待單產(chǎn)的走高，雖然種植面積在美國有所下降，但是世界的棉花產(chǎn)量和消費(fèi)還是比較平衡的，如果大家光看到這個圖表的話，也許認(rèn)為不會有太大的問題，那么現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長情況不同了，中國增長非�？�，去年增長是10.8%，印度去年是8.9%，其他幾個國家，美國、日本、歐元區(qū)差不多2%，如果中印兩國繼續(xù)增長的話，如果棉花供應(yīng)短缺的話，我們會看到這方面會出現(xiàn)相應(yīng)問題。我們看一下2000年來世界棉花消費(fèi)的情況，實(shí)際上增長率在不斷的下降，說明了什么？我們看一下中國的因素。

　　中國增長是史無前例的，但是已經(jīng)看到了中國的增長率在放緩。

　　棉花的消費(fèi)是在下降嗎？價(jià)格上升，需求放緩，中國的消費(fèi)增長速度是如何？現(xiàn)在食品價(jià)格不斷的上升，這樣就擠壓了人們的可支配收入花在其他方面的余地，世界經(jīng)濟(jì)衰退也引起人們廣泛的擔(dān)憂，所以這個方面要更關(guān)注國內(nèi)市場的需求，最終消費(fèi)轉(zhuǎn)變?nèi)绾�？全球物流的阻塞增加了成本，也增加了時(shí)間，人們對此表示非常的擔(dān)憂，不知道這個情況會嚴(yán)重到什么程度？如果嚴(yán)重到足以影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況，那么消費(fèi)肯定是要下降的。

　　我們的結(jié)論就是，美國的美元在不斷的貶值，在美國物流發(fā)生了擁塞的情況，會影響到現(xiàn)貨市場供應(yīng)情況。我們看一下世界棉花平衡點(diǎn)，沒有什么特別意外的情況，雖然消費(fèi)有所放緩，整個種植面積雖然下降，但是單產(chǎn)還是不斷的上升。

　　第一個變化來自印度，生產(chǎn)大大超過了消費(fèi)。這是印度的棉花單產(chǎn)情況，大家看，從2002年開始到現(xiàn)在已經(jīng)翻了一番，簡直是不可思議。印度棉花隨著產(chǎn)量的增加大大增加了出口，自然會想到，找市場，找其他地方，現(xiàn)在世界上不可能應(yīng)對不斷增加的市場，因此你必須要找到一個市場。印度在世界進(jìn)口中的份額不斷的穩(wěn)步上升，另外一個新的出口棉花大國是巴西，也面臨同樣的增長的趨勢，不斷增加出口份額，美國棉花出口也是增加的，還將繼續(xù)增加，最近出現(xiàn)了一些下滑。

　　美國棉花在世界棉花進(jìn)口中的份額，幾年還是非常健康的，現(xiàn)在不行了。這是美國棉花在市場中的情況，(PPT)無奈的凝視著競爭對手。

　　美國棉花在中國進(jìn)口中的比例下降的速度令人驚訝的快。

　　為什么美國的出口下降了，看看中國進(jìn)口市場，07/08年度希望兩條線融合，現(xiàn)在印度已經(jīng)把美國的份額搶走了。

　　美國農(nóng)業(yè)部對中國產(chǎn)量預(yù)測和最終產(chǎn)量是不一樣的，08/09年度數(shù)字更大了，市場感到了恐慌。實(shí)際上進(jìn)口總是低于我們的預(yù)測，現(xiàn)在越來越低，中國種植的面積增加，進(jìn)口下降，可能還要更低。

　　美國農(nóng)業(yè)部中國棉花平衡表，沒有什么值得驚訝的地方，很多的棉花交易商認(rèn)為，中國將挽救世界。大家看看中國棉花進(jìn)口，這個8-3月的數(shù)字，中國以去年同樣的速度，最終的進(jìn)口可能是1100萬包，大家看這個數(shù)字，怎么樣讓市場感到中國對棉花的需求量導(dǎo)致價(jià)格的確定。大家看看美國的月度供應(yīng)，美國繼續(xù)在庫存方面面臨問題，大家看美國軋花廠數(shù)量，我們的出口也在下降，在美國將會實(shí)現(xiàn)一千萬包。

    　有一個問題在美國，我們知道種植面積比過去下降了很多，但是能不能再恢復(fù)到以前那個面積。2008美國三角洲作物收益比較，實(shí)際上跟前面那個圖沒有什么兩樣，現(xiàn)在燃料成本高，化肥價(jià)格高，使得種植棉花效益比較低，因此農(nóng)民首先選擇種植玉米，再種大豆，棉花是第三選擇。

　　16:57 我們在期貨市場上持倉有點(diǎn)增加，但有一點(diǎn)不正常。美國棉花期貨，非常清楚的是，為了應(yīng)對能源緊缺的情況，現(xiàn)在世界上許多地方都在作出調(diào)整，這會影響種植棉花的面積。

　　再看看美國反應(yīng)，玉米從06/07年度增加了很多種植面積，而且2006年度大豆種植面積稍微減少，但是2008年又有所恢復(fù)。小麥種植面積不斷的增加，棉花種植面積不斷的下降。哪些因素影響到棉花和市場？關(guān)鍵的問題就是美國的能源的情況。他們把棉花地改種玉米，盡管期貨市場價(jià)格非常高，也無濟(jì)于事。如果喪失更多植棉面積，棉產(chǎn)量將進(jìn)一步降低。還有一個問題，美國不可能在一些特定的期限內(nèi)增加植棉面積，只要世界其他國家繼續(xù)種棉花，幾年后，美國會出現(xiàn)下降趨勢。

　　咱們總結(jié)一下，這種形勢到底是好還是壞。情況尚不至于那么悲觀，近期棉花將會供應(yīng)過剩，遠(yuǎn)期棉花短缺，面積的競爭將會持續(xù)，不同期貨月份價(jià)差將會變大，消費(fèi)不振依然是一個問題。期貨市場功能需要被糾正，美國會不會改變對乙醇的偏好？大家非常重視糧食安全，這個問題已經(jīng)嚴(yán)重到了一定程度，政府要改變與乙醇有關(guān)的方案才能解決。還有一個問題，世界上還有很多沒有種植的土地，如果這些土地能夠加以種植的話，也可能幫助我們改變一下情況。

　　現(xiàn)在我們自己應(yīng)該明確定位，新的期貨風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，不知道政策將做何改變。今天我們都是在高風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中展開競爭，我們已經(jīng)做了很多的工作。在美國2009/10年度庫存將會降低，我們必須要有根本性的改變。什么是根本性的改變？我們要改變美國這種生產(chǎn)乙醇的政策，要看到世界上不是一個國家需要調(diào)整，是整個世界需要變化。美國的期貨交易委員會管理美國的期貨市場，不讓基金把價(jià)格炒作過高，否則的話我們將面臨這樣的情況。如果炒作過高，將會不斷的擴(kuò)散這種影響，價(jià)格將會不斷的上升。過去很多年我們看到了很多復(fù)雜的情況。因此必須要保證足夠的棉花供應(yīng)，必須看到根本性的因素，否則的話將會出現(xiàn)問題。因此提醒大家密切注意棉花方面的所有的根本性的問題。

　　最后我想說，奧運(yùn)會將把中國放在世界舞臺的中心，我希望中國辦一屆世界上最好的奧運(yùn)會，謝謝大家！

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